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/ NetNews Usenet Archive 1993 #3 / NN_1993_3.iso / spool / misc / invest / 16821 < prev    next >
Encoding:
Text File  |  1993-01-21  |  2.6 KB  |  55 lines
  1. Newsgroups: misc.invest
  2. Path: sparky!uunet!cs.utexas.edu!zaphod.mps.ohio-state.edu!saimiri.primate.wisc.edu!zazen!psl.wisc.edu!dbk
  3. From: dbk@pslu1.psl.wisc.edu (Don Katz)
  4. Subject: Re: Covered Calls:  Less Risk - High Returns.
  5. Message-ID: <1993Jan21.152239.7011@pslu1.psl.wisc.edu>
  6. Organization: Physical Sciences Lab, University of Wisconsin
  7. References: <1993Jan18.230334.26026@novell.com> <1993Jan20.192644.13834@mobil.com>
  8. Distribution: usa
  9. Date: Thu, 21 Jan 93 15:22:39 GMT
  10. Lines: 43
  11.  
  12. In article <1993Jan20.192644.13834@mobil.com> etpeters@dal.mobil.com (E. T. Peterson(Eric)) writes:
  13. >In article <1993Jan18.230334.26026@novell.com>, anand@novell.com writes:
  14. >|> I friend told me about the covered calls.  This looks like very low
  15. >|> risk but good return to me.
  16. >In summary, doing covered calls may increase your income on individual stocks,
  17. >but does not improve the performance of diversified portfolios.  It gives you
  18. >a little protection in bear markets, but greatly underperforms in strong
  19. >bull markets.
  20.  
  21. I did some spreadsheet modelling of covered calls (out-of-the money
  22. calls, to be precise) a couple of years ago. I concluded that if the
  23. probability distribution of returns for holding stocks was balanced
  24. (equal probability of gains and losses, and expected return of 0), the
  25. premium received for selling the call exactly balanced the gains given
  26. up, so that the expected return of a covered call strategy was also 0.
  27.  
  28. If the probability distibution was skewed to the right (rising market,
  29. or effective stock picking, or both) so that the expected return was >
  30. 0 for holding stocks, a covered call strategy had a lower expected
  31. return than just holding stocks, since there was a higher probability
  32. of stock price increases above the strike price.
  33.  
  34. In a declining market, covered calls did a little better than stocks.
  35.  
  36. Given that stock price returns, over the long haul, are biased
  37. upwards, I would argue that selling calls is a poor strategy. In
  38. addition, I would argue that if you don't believe you can pick stocks
  39. that will do better than the market, I think an investor is better off
  40. in mutual funds. And if you *do* believe you can pick winning stocks,
  41. why give up the upside by selling calls?
  42.  
  43. In defense of covered calls, they do reduce the variability of
  44. returns. But so does holding part of your portfolio in cash, and it's
  45. a lot less work.
  46.  
  47. Don
  48.  
  49.  
  50. -- 
  51. -----------------------------------------------------------------------------
  52. Don Katz                                .         Physical
  53.                                        .- / \ -.      Sciences
  54. University of Wisconsin - Madison   ./'  /+-+\  `\.       Laboratory   E-MAIL
  55.