home *** CD-ROM | disk | FTP | other *** search
/ Computerized Investing - Spreadsheet Collection / Spreadsheet Collection.iso / pc / ibm13 / formtime.doc < prev    next >
Encoding:
Text File  |  1991-07-11  |  6.6 KB  |  121 lines
  1. January 1986, Computerized Investing
  2. Formula Timing Plans
  3. By Robert Osterlund
  4.  
  5. The spreadsheet template set forth in this article is based on the
  6. discussion of formula timing plans in the "Investor workshop"
  7. column of the July 1985 AAII Journal. Readers should refer to that
  8. article for a more detailed treatment of the topic.
  9.  
  10. Formula timing plans offer a relatively simple, mechanical
  11. alternative to the subjective timing of investments and portfolio
  12. composition changes. To implement the formula plans dealt with in
  13. the article, the investor must first divide the total portfolio
  14. into an aggressive half and a conservative half. Growth stocks with
  15. long-term favorable fundamentals, stocks with high beta values, and
  16. aggressive mutual funds are usually suggested for the aggressive
  17. portfolio, while defensive investments such as bonds and
  18. conservative mutual funds typically make up the conservative
  19. portfolio. The more negatively correlated the movement of the two
  20. portfolios and the more volatile the aggressive portfolio is
  21. relative to the conservative portfolio, the more effective the
  22. formula plan.
  23.  
  24. The article described three types of formula plans: constant
  25. dollar, constant ratio, and variable ratio.
  26.  
  27. The constant dollar plan requires the investor to manage the two
  28. portfolios over time so as to maintain the original value of the
  29. aggressive portfolio. If the aggressive portfolio increases in
  30. value, the increase is sold and the proceeds are invested in the
  31. conservative portfolio. If the aggressive portfolio decreases in
  32. value, the opposite occurs: enough assets are shifted from the
  33. conservative portfolio to the aggressive portfolio to restore the
  34. latter to its original value. The underlying idea is to induce the
  35. investor to buy stocks in the aggressive portfolio when prices are
  36. low and sell when prices are high. Care must be taken not to set
  37. the target aggressive portfolio value so high that a substantial
  38. fall in security prices might force a total depletion of the
  39. conservative portfolio.
  40.  
  41. Under the constant ratio plan, the investor manages the two
  42. portfolios so as to maintain a constant ratio of the aggressive
  43. portfolio value to the conservative portfolio value (or in other
  44. words, to maintain the aggressive portfolio at a constant per-
  45. centage of the total). Whenever the two portfolios get out of
  46. balance, securities are bought and sold between them to restore the
  47. original balance. When setting the ratio, the investor should take
  48. into account his or her individual risk preference. The higher the
  49. proportion of aggressive portfolio value, the greater the overall
  50. portfolio risk.
  51.  
  52. With variable ratio plans, the investor sets several
  53. aggressive/conservative ratios, each of them tied to the aggressive
  54. portfolio's average security value or to a general market or
  55. economic indicator. For instance, if the aggressive portfolio's
  56. price rises (falls) a certain number of percentage points above
  57. (below) average, a lower (higher) aggressive/ conservative ratio
  58. takes effect, and assets are shifted between the two portfolios in
  59. accordance with the new ratio. If the price subsequently falls
  60. (rises) back to its average level, the original ratio is restored.
  61.  
  62. All three plans leave unanswered the question of how often the
  63. portfolios are to be rebalanced. Too frequent rebalancing will lead
  64. to excessive transactions, administrative, and tax-related costs.
  65. If the portfolios are rebalanced too infrequently, favorable
  66. movements in the aggressive portfolio may be missed. One timing
  67. rule is to rebalance when the triggering indicator (aggressive
  68. portfolio value, aggressive/conservative ratio, average security
  69. price, or general market indicator) deviates a certain percentage
  70. from its average, target, or former value. Another timing rule is
  71. to rebalance at periodic intervals, say every six months (in order
  72. to take advantage of the capital gains tax preferment).
  73.  
  74. To use the template, enter data in all tinted cells. (Actually, if
  75. you are interested in only one type of plan, there is no need to
  76. fill in the data in rows 9-16 for the other plans.) Indicate the
  77. plan you want to follow in cell A6 (R6C1); in the example, plan #3
  78. has been selected. If you are following the variable ratio plan,
  79. cell E15 (R15C5) should be filled with the initial or projected
  80. average value of the rebalancing "trigger." This could be the
  81. average aggressive portfolio stock price, as in the example, or it
  82. could be the projected average value for some general market or
  83. economic indicator, such as the S&P 500 index. If you select the
  84. average aggressive portfolio stock price--the APprice, cell B31
  85. (R31C2)--as your rebalancing trigger, you could use the spreadsheet
  86. to calculate its initial value, then plug this as a permanent value
  87. into cell E15. For each security's target percentage of the total
  88. portfolio, F25..F28 (R25:28C6) and F40..F41 (R40:41C6), you will
  89. probably want to use the initial actual percentages as your
  90. subsequent target percentages.
  91.  
  92. Execute the recalculate command on your spreadsheet, and the
  93. indicated portfolio rebalancings are computed and displayed in
  94. F9..F16 (R9:16C6) and G9..G16 (R9:16C7). A positive number means to
  95. increase the indicated portfolio by that amount, while a negative
  96. number signifies a decrease. You can distribute the increase
  97. (decrease) any way you want, or you can follow the pattern
  98. suggested in column G (7): buy and sell securities in order to
  99. bring the actual portfolio distribution back in line with the
  100. target distribution. The effect is to take the idea of "buy low,
  101. sell high" one step further: sell more of (or buy relatively less
  102. of) those securities that have risen more in price, and buy more of
  103. (or sell relatively less of) those that have fallen more in price.
  104. In the example, the rebalancing "trigger" (the APprice, $25.26) has
  105. risen more than 20% above average ($20.00), and a transfer of
  106. $5,400 from the aggressive portfolio to the conservative portfolio
  107. is indicated.
  108.  
  109. You can use the template over time to guide your investment
  110. actions, or you can use it to play "whatif": for instance, to test
  111. which formula plan would perform the best in a generally. rising
  112. (or falling or meandering) market; or to test the effect of chang-
  113. ing various targets (the targeted AP value, percentage price
  114. deviation, etc.) under varying market environments. You can also
  115. expand the template by, for example, incorporating more and
  116. narrower price zones into the variable ratio plan. The template is
  117. not cast in stone, and you are encouraged to mold it to match your
  118. own ideas and needs.
  119.  
  120. (c) Copyright 1991 by the
  121. American Association of Individual Investors